（原标题：解局 | 从营收上涨到接获两轮问询 侨益股份IPO搁浅暴露的经营杂症）
观点网 距离上会临门一脚的侨益股份撤回了IPO申请。
6月19日，深交所公告显示，侨益物流股份有限公司撤回IPO申请，市场一时众说纷纭，多数声音表示侨益股份应该是不满足主板上市新规才主动撤回。
观点新媒体查阅深交所主板上市新规得知，规定明确拟在深交所主板上市企业须最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元。
从以上数据中找线索，侨益股份2021年度、2022年度的净利润分别为7967.49万元、8090.54万元，而2023年全年净利润数据则为8869.32万元，未达到“最近一年净利润不低于1亿元”的标准。
一家农产品物流公司转板上市路
事实上，侨益股份从两年前就开始筹备上市事宜了。
早在2021年8月，侨益股份就向中国证券监督管理委员会广东监管局提交了上市辅导备案材料并获受理，取得广东监管局出具的《广东证监局辅导备案登记确认书》，正式进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段。
进入辅导阶段算是侨益股份开启转板上市的第一步。公开资料显示，2015年9月，侨益股份在新三板挂牌，首次登陆资本市场，而选择转向主板IPO，则是为未来业务扩充做准备。
作为一家提供第三方综合物流服务的企业，侨益股份业务领域覆盖货运代理、船舶代理、仓储、运输农产品等，为华南地区的物流服务综合提供商之一，国内主要业务分布在广州、东莞、深圳、湛江、广西、珠海、岳阳、南通、香港等。
但从业务形态上来看，侨益股份主要深耕在农产品物流领域，从华南地区向外延伸业务布局。“公司构建了紧贴农产品进口、内贸的全链条物流体系，可为客户提供农产品自境外至境内、产区至销区的端到端物流解决方案。”据侨益股份2023年年报显示，其业务区域已经覆盖珠江流域、长江流域、北部湾及东三省等国内主要农产品生产和消费区域，以及北美、东南亚等国外农产品产区，并建立了具备一定辐射能力的物流线路和仓储物流园区。
另据侨益股份官方网站资料，目前该公司已设立45家子公司，合计聘用760位员工，自有、自管、监管仓库总面积180万平方米，服务客户达到300家，观点新媒体进一步了解得知，建发股份、中粮集团、中储粮、中纺集团、东凌粮油、海大集团等企业均为侨益股份曾服务的客户。
截止2023年，其主要客户已然进一步扩充，除作为股东的建发股份外，厦门国贸集团、黑龙江鸿展生物科均囊括进侨益股份的前五位主要客户，合计年度销售占比约达10%。
2022年，侨益股份正式递表，拟登陆深交所主板上市，公开发行不超过3356.26万股，募资总金额为5.88亿元。同年，营收数据也随上市进程水涨船高，从2020年的10.8亿元上涨至18.27亿，归母净利润达到7806.85万元。
2022年的高光时刻后，如何维持业绩实现持续性增长这一难题，摆在侨益股份攻破IPO大关门前。
厚生劳动省的数据显示，衡量家庭购买力的指标，实质薪资11月同比下降0.9%，为7月以来最大降幅。10月实质薪资下修为下降0.4%。数据显示，11月名义整体现金所得同比下降0.2%，为三个月来首次下降。10月从增长0.5%下修为持平。一名厚生劳动省官员对路透表示，“受消费者物价指数(CPI)上涨影响，11月实质薪资降幅加大，”新鲜食品价格上涨。11月一次性特别加给下降3.9%，10月数据修正为减少8.5%。数据显示，11月经常性薪资较上年同期升0.1%。11月加班工资较上年同期下滑1.9%，10月数据下修至减少0.1%。上述官员表示，这些数据尤其显示制造商的加班时数下滑。
该调查显示，未交货订单下降至2018年5月来最低水准；日本决策者正殷切寄望内需将保持足够强劲以支撑经济增长，然这项数据凸显出他们所面临的挑战。新出口订单下滑至六个月低点，暗示经济可能仍承压，因全球增长放缓损及需求。
一年之后，赶在主板存量IPO项目平移申报最后一天，侨益股份完成了平移申报深交所主板上市。但其2023年上半年的业绩却意外跌落，营收同比下滑16.28%，归母净利润下滑5.93%。截至2023年年底，营业收入进一步下降2.93%至约17.73亿元，净利润则微升至8869.32万元，虽有所提高，但未达到主板上市所要求的1亿元净利润。
平移申报一个月后，深交所就侨益股份上市发出了第一轮审核问询函；同年7月，深交所又发出第二轮审核问询函，值得注意的是，数月后，即2023年年底侨益股份才回复问询函所有问题。
问询函中暴露的经营问题
总体来看，深交所主要关注的问题集中在实际控制人的股份交易，以及大股东、第一大客户建发股份及关联交易等。
据了解，截至招股说明书签署日，侨益股份实际控制人系黄一笃和彭彪。黄一笃直接持有公司7.17%的股份，并通过侨益集团间接持有公司18.11%的股份，直接和间接合计持有公司25.28%的股份。彭彪直接持有公司7.17%的股份，并通过侨益集团间接持有公司18.11%的股份，直接和间接合计持有公司25.28%的股份。
也就是说，黄一笃和彭彪二人合计直接、间接持有侨益股份发行前总股本50.56%的股份。
此外，黄一笃和彭彪各自的弟弟黄灼、彭敏也在侨益股份持股，其中黄灼直接和间接持有公司3.93%的股权，彭敏任公司集装箱业务线副总经理，直接和间接持有2.63%的股权，彭彪的妻弟朱晓晖则任职广州仓储业务线总监。
因上述情况，深交所要求侨益股份结合黄灼经营投资企业情况（如有）及任职情况，说明黄灼2021年5月入股价格低于同期股份转让价格的原因及合理性。“
侨益股份给出的回应较为模糊，其表示黄灼本次入股发行人，系侨益集团有资金需求，同时黄灼看好发行人发展前景而发生；同时，鉴于黄灼系实际控制人黄一笃的弟弟，本次转让亦具有实际控制人家庭财产分配的因素，转让价格参照发行人最近一次定向发行股票价格确定为2.8元/股，因此低于同期4元/股的股份转让价格具有合理性。
股价转让疑云之外，深交所还注意到，作为侨益股份第一大客户的建发股份不仅为其贡献了不少营收，还是其第二大股东。
2016年11月，建发股份以自有资金3500万元认购侨益股份定向发行的1000万股股份，截至目前，建发股份持有侨益股份1000万股，占总股本9.93%。
成为大股东之后，在2021年-2023年上半年，因向厦门建发股份有限公司提供第三方综合物流服务，侨益股份分别多纳得5.09亿元、6.31亿元和2.56亿元的收入，占当年营业收入的比例分别为30.92%、34.54%和33.43%，基本超过三分之一。
近三年侨益股份来自建发股份的收入
数据来源：企业公告
对此，深交所要求侨益股份说明建发股份入股的背景和原因，建发股份及其关联方投资其他与发行人相关行业企业的情况，与发行人是否构成同业竞争，建发股份投资发行人的合理性。
“二者关联关系的形成是基于业务合作基础上的战略合作，不影响侨益股份的经营独立性、不构成对关联方的依赖，不存在通过关联交易调节公司收入利润或成本费用的情形，不存在利益输送。”
侨益股份的回应中，则主要强调了双方的合作关系，表示与建发股份向发行人采购综合物流服务同属于战略合作关系的一部分，不存在互为条件的关系。与建发股份向发行人采购综合物流服务同属于战略合作关系的一部分，两者不存在互为条件的关系，且建发股份及其控股股东厦门建发集团有限公司持有5%以上股权的参股企业与发行人不存在同业竞争。
提及向建发股份提供服务交易额增加，侨益股份认为，由于北粮南运的趋势增强，发行人向建发股份提供仓储和运输服务的交易额增加是发行人2020-2022年来自建发股份的收入占比增长的主要因素。
对一家农产品物流企业提供如此鼎力支持，建发股份自然有其投资计划。据观点新媒体了解，在后者入股之时，双方签订了一份对赌协议，侨益股份2016-2018年累计净利润须不低于1.39亿元，且在本次发行后的42个月内须成功IPO。
从上文可知，侨益股份2016-2018年累计净利润并未实现协议提及的1.39亿元目标，根据协议约定，侨益集团向建发股份支付了现金补偿款及相应利息，并终止了这份对赌协议。
但从2023年年报来看，建发股份的“支援”仍未结束，作为侨益股份的主要客户，建发股份及其控制的公司为其带来的销售金额达到5.09亿元，仍然占年度销售额近30%。
深交所接连两轮问询函的质疑，实际上也暴露了侨益股份在经营中的部分雷点，撤回IPO申请对于这家曾实现营收大涨的农产品物流服务商而言，或许能成为沉下心稳健发展业务的时机。
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