近日，天安新材(603725)（SH603725，股价5.76元，市值17.56亿元）发布了2024年半年报。该半年报显示严禁股票配资，公司2024年上半年实现营业收入13.88亿元，同比增加1.72%，实现归母净利润5332.13万元，同比增加43.46%。
天安新材主营为建筑材料等，市场行情不佳、公司营收变动不大的情况下，天安新材何以实现净利润大增？
《每日经济新闻》记者研究发现，实际上，天安新材业务层面上的数据变动不大，但财务费用、研发费用的减少带来了净利润的提升，这两个项目同比分别减少了49.06%、23.43%，合计减少了2536.96万元的费用。
记者查询发现，截至2024年6月底，天安新材短期借款余额为6.17亿元，长期借款余额为2.95亿元，2023年6月底，这两项数据则分别是6.04亿元、3.25亿元，差别并不大。
天安新材方面回复记者采访时解释称：“与2023年上半年相比，公司借款余额变动不大，得益于到期续贷的利率下降，因此整体财务费用同比有所降低。”
三大类产品营收增长
8月19日上午，天安新材股票以5.76元/股的价格开盘，跌幅为3.03%，早些的集合竞价阶段，跌幅还一度触及4.55%。有投资者在股吧留言：“利润大涨，开盘跌3个点，啥情况？”
上周五（8月16日）晚间，天安新材发布了2024年上半年业绩报告，报告期内实现营业收入约13.88亿元，同比增长1.72%；归属于上市公司股东的净利润5332.13万元，同比增长43.46%；扣非净利润为5006.46万元，同比增幅达到106.72%。
天安新材主要从事建筑陶瓷和高分子复合饰面材料的研发、设计、生产及销售以及整装业务。
天安新材在经营情况分析中表示，报告期内，公司高分子复合饰面材料业务板块营业收入保持持续增长，高毛利率产品订单增加，同时，公司持续深化精细化管理，严格降本增效，整体费用支出同比减少。
记者注意到，最近几年，天安新材频频尝试外延并购。2024年7月，公司以现金收购了佛山南方建筑设计院有限公司51%股权，计划形成以南方设计院为设计单位，以广东天汇建筑科技有限公司（2023年初取得控制权，以下简称天汇建科）为施工单位，以广东天安集成整装科技有限公司为材料应用单位，以鹰牌集团（2021年完成4家鹰牌公司收购）和浙江瑞欣装饰材料有限公司（2021年至2024年分比例收购）等为材料研发与制造单位的装配式内装产业链条。
《每日经济新闻》记者了解到，天汇建科成立时间并不长，且天安新材是以4万元取得40%股权，并通过章程约定持有51%表决权，以此达到控制，可见该标的规模不大，是否足以匹配完善公司产业链条的能力？
对此，天安新材方面表示：“天汇建科、南方设计院两个标的虽然体量不大，但与公司既有产业链关联度高，公司通过收购天汇建科、南方设计院布局公装领域、补强公司在公装产业建筑设计和室内装饰设计领域的业务能力，进一步推动泛家居产业链闭环。”
根据经营数据的相关公告，在天安新材具体产品中，营业收入同比增长的是家居装饰饰面材料、汽车内饰饰面材料、薄膜三大类，2024年上半年分别为1.24亿元、2.25亿元和2.38亿元，同比减少的则是人造革和防火板材，分别实现营收2726.68万元、1.04亿元。
到期续贷利率下降
从数据上看，天安新材2024年上半年盈利能力大幅提升。2023年上半年，天安新材归母净利润为3716.7万元，扣非净利润则是2421.86万元，2024年上半年这两项分别增加了1615.43万元、2584.6万元。
具体分析天安新材的经营数据可以发现，其销售成绩的提升对净利润增长的拉动力有限。2024年上半年，天安新材营业收入为13.88亿元，比2023年同期的13.65亿元同比增加0.23亿元，营业成本则由2023年的10.59亿元增长至10.83亿元，同比增加0.24亿元。
记者研究发现，天安新材2024年的净利润增长，其实来源于财务费用、研发费用这两大科目的大幅度降低，从而提升了公司整体盈利水平。
财务费用方面，2024年的金额是1190.79万元，上年同期为2337.48万元，同比下降49.06%；研发费用方面，2023年的金额是5934.8万元，2024年下降至4544.53万元，降幅达到23.43%。统计发现，这两个科目合计为天安新材减少了2536.96万元的费用，恰好接近上半年扣非归母净利润的同比增加额。
财务费用主要的构成是利息费用，即借款产生的利息。需要说明的是，根据报告期末数据，天安新材的借款规模变动并不大。合并资产负债表显示，截至2024年6月底，天安新材短期借款余额为6.17亿元，2024年初、2024年一季度末的金额分别是4.86亿元、5.46亿元。而2023年初、2023年一季度末以及2023年半年度末期的数据分别是6.66亿元、6.7亿元以及6.04亿元。此外，2023年6月底和2024年6月底的长期借款数据分别是3.25亿元和2.95亿元。
对此，天安新材方面仅向《每日经济新闻》记者表示，利息费用下降得益于到期续贷的利率下降，但公司未具体展开说明。
研发费用方面，天安新材表示，主要是部分研发项目已完结，新立项的研发项目前期投入减少所致。记者查询到，研发费用的减少，主要体现在原材料、燃料及动力两个项目的发生额降低，研发人员的员工成本等则变化不大。
荷兰国际认为，美国债券收益率曲线一直是风险偏好的良好晴雨表，长期的停滞很大程度上是美元的利好。该机构的利率策略团队认为，2020年上半年，美国2年期和10年期债券收益率差距将缩窄至0到30个基点，这主要是基于美国宏观经济前景疲软，以及其对美联储可能再降息一到两次的预期。
目前来看，98.50是一个重要的短期阻力位。重要的一点是，要看看美元指数能否能够突破这一阻力位，以在短期内瞄准99、甚至更高的水平。只要无法突破98.50阻力，我们预计美元指数可能再度向97回落。
记者研究还发现严禁股票配资，2023年上半年，天安新材非经常性损益达到1294.84万元，其中计入当期损益的政府补助为1224.72万元，但2024年同期非经常性损益只有325.68万元，计入当期损益的政府补助为280.16万元，这一数据相差较大，也导致2024年扣非净利润同比大幅增加。